Dangerous Financial World Seoul Needs to Learn Lessons form Subprime Turmoil The U.S. subprime mortgage crisis, once seemingly under control, has revived to ripple through the rest of the world. Korea is certainly not going unscathed. The Bank of Korea's investment into Fannie Mae and Freddie Mac, the two big U.S. government-backed mortgage companies, has amounted to $37 billion, or 15 percent of the nation's foreign exchange reserves of $247.5 billion. The investment itself is dwarfed by China's $376 billion and Japan's $228 billion. Nor are the risks very high regarding the insolvency of these mortgage giants, as Washington will likely come to their rescue in the 11th hour to save U.S. credit standing. Still, any governmental takeover of debts at discounted prices would inevitably leave a dent in Seoul's foreign reserves. If this happens, it will be too costly a lesson for a country, which was on the verge of state bankruptcy just a decade ago 엳 새 poor economic management and financial operation bungling. The nation's industrial community and financial sector seem to have learned much from the 1997-98 currency crisis, as the businesses have sharply lowered debt ratios, while banks drastically raised capital adequacy ratios. There is plenty of evidence however, that the public sector has failed to follow the example of their private counterpart. For instance, the government spent more than $10 billion to defend the currency value but to little avail in July alone, despite most private economists' advice against "fighting with the market." Korea's short-term foreign debts with maturities of one year or less have reached $215.6 billion, accounting for more than 87 percent of its total foreign reserves. It defies our understanding that it hasn't dawn on our financial officials yet that even as deep a foreign currency pocket as China's cannot ensure a win in a battle with global speculative funds. The U.S. financial crisis seems to provide at least two lessons for domestic consumers as well as government policymakers. First, a country as well as its people should live within their means. Global economists agree the greed of Wall Street, lackluster regulators and people who borrowed on overblown asset values have combined to result in the ongoing crisis. Washington has told foreign governments not to bail out troubled financial institutions, citing capitalistic principles of letting the weak fall. But the U.S. failure to live within their means is forcing. Washington to apply the "too-big-to-fail" principle on the two mortgage firms, which have been bent on only profiteering while leaving losses from bad risk taking to taxpayers. Washington is losing its leadership not only in politics but also in the economy. The United States can print the dollar when no other remedy works, but Korea apparently cannot do so, meaning Seoul should be far more cautious in charting troubled economic waters. Second, the government should not hurry to shift its main growth engine from manufacturing to finance, because it cannot even if it wants to. A sophisticated financial industry is of course a must for Korea's progress to economic advancement. But the U.S. turmoil shows this country neither should nor can bet on a money game not based on s solid manufacturing sector. 위험한 금융의 세계 정부는 서브 프라임 사태로부터 교훈을 배워야 한다. 한 때 진화된 듯이 보였던 미국의 서브 프라임 금융위기가 되살아나 여타 세계로 그 여파가번져나가고 있다. 한국도 분명 상처가 없을 수 없다. 미국정부가 보증하는 양대 담보 금융회사인 패니 메이와 프레디 맥에 대한 한국은행의 투자금액은 370억 달러에 달해 우리나라 외환보유고의 15퍼센트를 점유하고 있다. 투자액 자체는 중국의 3,760억 달러나 일본의 2,280억 달러에 비하면 왜소하다. 미국 정부가 미국의 신인도를 지키기 위해서 마지막 순간에는 이들을 구제해 줄 것이기 때문에 도산할 위험도 그리 높지는 않다. 그러나 미 정부가 할인된 가격에 부채를 인수하게 되면 불가피하게 우리 정부의 외환보유액은 축이 날 수 밖에 없다. 이런 일이 일어난다면 불과 10년 전에 미숙한 경제관리와 잘못된 금융 운용으로 국가부도 일보직전까지 갔던 우리나라로서는 너무 비싼 수업료를 치르는 셈일 것이다. 우리 나라의 산업계와 금융부문은 1997-98년의 외환위기로부터 배운 점이 많은 듯한 것이 기업들은 부채비율을 대폭 낮추고 은행들은 자기 자본 비율을 철저히 올렸다. 그러나 공공부문은 이러한 민간부문의 본보기를 따르는데 실패했다는 증가가 수두룩하다. 예를 들면 정부는 대부분 민간 경제 전문가들이 “시장과 싸우지 말라”는 충고에도 불구하고 7월 한달에만 통화가치를 지키기 위해 100억 달러를 썼지만 별 소용이 없었다. 한국은 마닉도래가 1년 미만인 단기 외채가 2,156억 달러에 달해 총 외환보유고의 87퍼센트를 넘어선 실정이다. 중국처럼 외환 보유고가 많은 나라도 세계적 투기자금과의 싸움에서 승리를 장담할 수 없다는 생각이 아직도 우리 금융 관리들에게 미치지 않았다는 사실은 이해가 안된다. 미국의 금융위기는 정부의 정책 입안자들 뿐만 아니라 국내 소비자들에게도 최소한 두 가지 교훈을 주고 있는 듯 하다. 첫째로 나라나 국민이나 수입 범위 이내에서 살아야 된다는 것이다. 세계의 경제학자들은 월가의 탐욕과 무성의한 감독 당국 그리고 부풀려진 자산 가치에 의거해서 대출을 얻은 사람들이 합쳐져서 현재의 위기를 초래했다는데 동의하고 있다. 미국은 외국 정부들에게 약자 필멸이라는 자본주의원칙을 들이대며 곤경에 빠진 금융기관들을 구제하지 말라고 말해왔다. 그러나 미국이 분수에 맞추어 살지 못함으로써 미국 정부로 하여금 “대마 불사” 의 원칙을 이 두 거대 담보금융회사에게 적용하지 않으면 안되게 만들었는데 이들은 잘못된 위험 부담 감수로 인한 손해는 납세자에게 넘긴 채 이익 추구에만 골몰해왔다. 미국 정부는 정치뿐 아니라 경제에서도 지도력을 잃고 있다. 미국은 백약이 무효일 때는 달러를 찍어대면 되지만 한국은 분명히 그럴 수가 없다는 것은 정부가 험난한 경제환경을 헤쳐나감에 있어 훨씬 더 신중해야 한다는 것을 의미한다. 둘째는 정부가 성장엔진을 제조업에서 금융으로 바꾸려고 서둘러서는 안되는 것이 그러고 싶다 해도 능력이 안되기 때문이다. 고도화된 금융산업은 물론 한국이 경제 선진화로 진행하는데 있어서 필수적이다. 그러나 미국 사태가 보여주는 것은 우리나라가 견고한 제조업에 기반하지 않은 놀이에 승부를 걸어서도 안되고 그럴 능력도 없다는 점이다.